Meta 在 2025 年第三季度披露，其 AI 广告工具 Advantage＋ 的年化营收已经超过 600 亿美元。同期，OpenAI 年化收入约 240 亿美元，Anthropic 约 300 亿美元。Meta 只是把 22 年的广告生意接上 AI，赚的钱就已经比两家最炙手可热的 AI 公司加起来还多。
4 月 29 日，Google 和 Meta 同日发布 2026 年 Q1 财报。Google 广告收入 770 亿美元，同比增长 16％；Meta 广告收入 563 亿美元，同比增长 33％（公司财报，2026－04－29）。AI 被叙述成人类历史的最大技术拐点。但 2026 年 Q1 的财报数字给出的是另一个答案：这场拐点最大的现金赢家，仍然是两家把广告做了 20 年的公司。
金字塔的形状
如果我们把 AI 变现拆开来看，会大致呈现出这样的结构：广告坐在顶层，云服务在第二层，模型订阅在底层。
最上层是广告。Meta 的 Advantage＋ 一个产品就有 600 亿美元年化。整个数字广告行业的 AI 相关销售 2025 年是 350 亿美元，今年预计 560 亿美元。
第二层是 AI 云服务。微软最新披露其 AI 业务年化收入达到 370 亿美元，Google Cloud 整体年化运行率达到 700 亿美元，AI 是核心驱动。这些数字里只有一部分是纯 AI 业务。
第三层是模型订阅和 API。OpenAI 年化 240 亿美元，约合每月 20 亿美元；Anthropic 年化 300 亿美元，其中 Claude Code 单产品已经超过 25 亿美元。两家加起来 540 亿。
这些数字摆在一起，呈现出一个倒三角形的结构：链路最长、技术最前沿的那一层，反而是金字塔最窄的部分。
这是因为广告的变现路径最短。用户点击一次就触发计费，平台不需要证明“这个产品对你真的有用”，只需要证明“这个广告让你更可能掏钱”。AI 正好让这条路径的效率提升被放大。Google 披露，其无关广告下降了 40％。这是收入端的直接优化：每一次曝光更可能转化成点击，每一次点击更可能转化成购买。
订阅和 API 的链路远没有这么短。用户付月费，平台必须持续证明这个产品值这个钱。据德意志银行报告，OpenAI 在欧洲市场的付费转化率自 2025 年 5 月之后基本停滞。Sam Altman 本人在多次公开场合承认 OpenAI“始终算力不够”，这不只是供应链问题，也是单位经济学问题。每一次 API 调用都要烧掉真金白银的电力和折旧。
广告业务是另一种生意。用户行为越多，广告越精准，广告主投得越多，平台收得越多。这个循环过去 20 年都在跑，而 AI 让循环加速。
22 年前哈佛宿舍那家公司
如果 AI 最大的现金回报落在广告业务，那广告业务最大的赢家毫无疑问是 Meta。
eMarketer 4 月 13 日发布的最新预测：2026 年全球数字广告净收入，Meta 将达到 2,434.6 亿美元，首次反超 Google 的 2,395.4 亿美元。这是 Meta 自 2004 年成立以来，第一次在数字广告大盘上超过 Google。
图丨亚马逊、谷歌和 Meta 的广告收入趋势（来源：eMarketer）
更关键的是增速差。Meta 2026 年广告收入预计同比增长 24.1％，Google 只有 11.9％。广告生意的核心动作正在迁移：从捕捉已经存在的搜索需求（Google 擅长），转向制造和放大注意力（Meta 擅长）。
Meta 内部把这种变化称为“端到端 AI 驱动”。具体到产品层面，就是 Advantage＋。这套系统接管了广告主原本要做的几乎全部决策：受众选择、素材组合、跨平台投放、效果归因。广告主只需要告诉系统业务目标和支付方式，剩下的交给 AI。
Meta 官方披露，使用 Advantage＋ 的广告主单线索获客成本平均降低 14％，部分品类的广告支出回报率（ROAS）提升超过 30％。
更深层的变化在用户端。Facebook 和 Instagram 的视频观看时长在 2025 年第四季度同比增长超过 30％。视频时长越长，可塞入的广告位越多。这是一个自我强化的循环。
Madison and Wall 的 Luke Stillman 在采访中说，这轮 AI 红利对 Google 和 Meta 来说“已经不是线性更好，而是指数级更好”。
OpenAI 低头
前面说的还是 Meta 和 Google 这两家“老广告公司”的故事。OpenAI 在 2026 年初的转向，是一个更鲜明的证据。
2024 年 12 月，Sam Altman 在接受采访时被问到对成为上市公司 CEO 的态度，回答是“0％ excited”。同期，他对在 ChatGPT 中投放广告也持保留态度，理由是会破坏用户对答案的信任。
不到 14 个月之后，2026 年 1 月 16 日，OpenAI 正式宣布将测试广告。2 月 9 日，第一批广告在 ChatGPT 美国的 Free 和 Go 版本（月费 8 美元）正式上线。CPM 定价 60 美元，远高于传统展示广告。Plus、Pro、Business、Enterprise 这些付费高阶版本不投广告。
图丨ChatGPT 上的广告（来源：OpenAI）
参与首批试点的 Omnicom Media 带去了 30 多个客户品牌。Evercore ISI 分析师 Mark Mahaney 在一份给客户的报告里预测，OpenAI 广告业务到 2030 年可以达到 1,000 亿美元年化收入，“足以挑战 Google 在搜索广告的地位”。
Mahaney 的依据是：ChatGPT 月活接近 9 亿，付费订阅率只有约 5％。剩下的 95％ 大多属于低价值查询，单位经济学上撑不起订阅模式的成本，但完全可以通过广告变现。
而这个新现金牛，结果还是广告。
Anthropic 走的是另一条路，以企业市场为重。截至 2026 年 4 月，Anthropic 年化收入 300 亿美元，其中超过 1,000 家企业客户每年支付超过 100 万美元。这条路看起来绕开了广告，但代价是放弃 C 端规模，Anthropic 的消费者用户数大约只有 ChatGPT 的 5％。
OpenAI 的转向，提前回答了一个所有 C 端 AI 产品最终都会面对的问题：当订阅触顶、API 被价格战压平，广告几乎是唯一能撑起规模化用户的变现方式。
6,500 亿美元押注什么
回到资本支出端。2026 年，美国四大科技公司 Google、Meta、Microsoft、Amazon 合计资本支出预计接近 6,500 亿美元。其中 Google 1,750－1,850 亿、Meta 1,150－1,350 亿、Amazon 约 2,000 亿、Microsoft 约 1,000 亿。
OpenAI 单独承诺了超过 5,000 亿美元的多年云计算合同。五大 hyperscaler（超大规模云服务商）过去 25 年累计资本支出约 1 万亿美元；2026 年一年的预计支出超过 6,000 亿美元，相当于过去 25 年累计的 60％。
2025 年，美国科技硬件和软件投资已占 GDP 的 4.4％，接近 2,000 年 dot－com 泡沫的高峰水平。
如此规模的资本支出，需要可预期的现金流来支撑。Meta 敢押 1,300 亿，是因为广告业务是确定的现金流。CFO Susan Li 在 4 月 29 日的财报电话会上说，AI 投资“已经在帮助公司更好地定向广告和推荐内容”，这句话翻译过来是：AI 已经在改善广告，不是远期承诺。
Google 同样依赖搜索广告的现金流来支撑算力扩张。Sundar Pichai 在最新一次财报会上把 2026 年资本支出指引调高到 1,750－1,850 亿美元，是 2025 年（914 亿）的近两倍。
OpenAI、Anthropic 这些纯 AI 公司没有这种现成的现金流支柱。OpenAI 预计 2026 年现金消耗 170 亿美元，要到 2030 年才可能现金流为正。这也是 OpenAI 急着在 ChatGPT 底部加上“Sponsored”的真正原因。
6,500 亿美元买的是什么？在各大巨头的叙事里，它们换取的是通向 AGI 的门票，是下一个时代的入口。但 2026 年 Q1 这份财报里，已经被验证的回报，仍然是更精准的广告。
我们无意强调 AI 不重要，或是又重复泡沫论。相反，AI 带来的变化是真的，用户行为已经改变，生产力释放也在发生。但商业模式没有被颠覆，反而被强化了。
22 年前在哈佛宿舍创办的那家公司，2026 年要在数字广告大盘上首次反超 Google。3 年前推出 ChatGPT 的 OpenAI，开始在每个免费回答的底部加上“Sponsored”标签。一头是站稳了的赢家，一头是低头了的新人。两边走的都是同一条路。
AI 公司最赚钱的生意，还是广告。
参考资料：
1.https://www.nytimes.com/2026/04/29/technology/ai-artificial-intelligence-ad-boom.html
2.https://www.cls.cn/detail/2185716
3.https://www.investing.com/news/company-news/meta-q1-2026-slides-33-revenue-surge-driven-by-ad-momentum-93CH-4647470
4.https://www.cls.cn/detail/2281205
5.https://www.woshipm.com/share/6380237.html
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